電力行業(yè)上半年業(yè)績超預期

長期受煤價壓抑的電力行業(yè)今年或?qū)ⅰ胺怼薄=刂?月27日,A股35家電力上市公司已有24家披露中報業(yè)績,24家電企上半年利潤增速平均達30%,遠超市場預期。

  分析人士指出,煤價下調(diào)1個百分點將增厚火電企業(yè)利潤2.7個百分點。而年初至今,環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡市場動力煤綜合平均價格下降了27%。若照此測算,火電行業(yè)利潤至少將增加五成。

  上半年凈利平均增三成

  今年以來,煤價一直處于下跌狀態(tài),進入8月中下旬,煤價仍在底部震蕩下行。秦皇島海運煤炭交易市場8月26日最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收于409元/噸,較前一報告期下降1元/噸。而2015年1月7日該動力煤平均價格達520元/噸,這意味著今年以來煤價下跌27%。

  由于煤炭成本占火電企業(yè)成本的70%左右,因此,煤價下跌,對火電行業(yè)來說無疑是個好消息。截至8月27日,A股35家電力公司已有24家披露中報業(yè)績,這些企業(yè)的中報利潤增速平均在30%,超越了市場預期。尤其是火電企業(yè)全面向好,20家火電公司中有14家業(yè)績翻紅,占比達七成。如吉電股份上半年扭虧,歸屬母公司股東凈利同比增長211%,其扭虧的主因是火電業(yè)務毛利同比增加。受益于煤價低迷帶動成本下降,行業(yè)龍頭華電國際、上海電力上半年凈利潤則分別實現(xiàn)31%和36%的增長。

  據(jù)統(tǒng)計,今年上半年,我國火電項目新投產(chǎn)2343萬千瓦,同比增長55%。各地火電項目核準開工步伐加快,核準在建規(guī)模達1.9億千萬,已發(fā)“路條”約2億千瓦。

  水電方面,今年上半年來水量總體豐富,大中型水電站持續(xù)投產(chǎn),水電發(fā)電量呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計,截至6月底,全國6000千瓦及以上電廠水電裝機容量2.68億千瓦,上半年水電設(shè)備的平均利用小時1512小時,同比增82小時。在截至目前統(tǒng)計的上半年凈利潤增速排名前十上市電企中,有6家歸屬水電公司,他們分別是桂東電力、黔源電力、桂冠電力、湖北能源、川投能源、廣安愛眾。

  以水電行業(yè)龍頭三峽水利為例,上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.83億元,同比增長7.10%;實現(xiàn)凈利潤6780.14萬元,同比增長91.10%,扣非后凈利潤6485.27萬元,同比增102%,每股收益0.25元。

  國企改革+電改催化劑將至

  大盤深度調(diào)整之下,電力板塊的防御價值凸顯。截至8月27日,火電板塊和水電板塊的動態(tài)市盈率分別為14倍和18倍,均處于2010年以來的低位。

  分析人士指出,國企改革頂層設(shè)計方案即將出臺,電改五大核心配套文件預計不久也將推出。未來,新電改對行業(yè)的方方面面都將產(chǎn)生重要影響,首當其沖的就是發(fā)電企業(yè),除了售電側(cè)放開會為行業(yè)帶來新機會,電力系統(tǒng)此前曾受到壓抑的環(huán)節(jié)也將陸續(xù)釋放能量。提高資產(chǎn)證券化率是電力行業(yè)國企改革的主線,改革先行、大股東明確承諾及外延空間大的公司將會率先獲益。

  今年上半年,全國全社會用電量2.66萬千瓦時,同比增長1.3%,電力消費增速明顯回落。但中金公司研報認為,用電量變化動態(tài)顯示出復蘇跡象,2015年下半年總發(fā)電量將會好轉(zhuǎn),預計同比增長2%-3%。國泰君安研報也指出,電價有望緩慢上行,水電行業(yè)未來將受益;火電基本面未來將出現(xiàn)分化,率先開展售電業(yè)務的公司將會受益。

  方正證券高級分析師周紫光建議投資者關(guān)注三條主線:電力體制改革+能源互聯(lián)網(wǎng)、一帶一路+核電、穩(wěn)增長投資+配網(wǎng)。此外,業(yè)績超預期、清潔能源占比提升的電力公司也值得關(guān)注。


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